三棵树(603737):零售新业态增势强劲,盈利能力改善持续兑现-更新

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营收93.92亿元，同比增长2.69%；归母净利润7.44亿元，同比增长81.22%；扣非后净利润5.65亿元，同比增长126.37%。2、公司同步公告现金分红方案，每股分红0.5元，分红比例50%，分红节奏有所提前。3、零售市场策略积极，三大新业态（马上住社区店、美丽乡村、艺术漆）继续发力，预计C端营收比重将持续提升。4、工程业务经营质量优先，非房业务（小B非房）继续发力，基辅材业务借助渠道通路销量高增。5、公司25Q3毛利率为33.57%，同比提升4.89个百分点，环比提升0.47个百分点，主要受益于渠道产品结构优化及原料采购成本让利。6、费用控制成效显现，25Q3销售、管理、研发费用率合计有所改善，控费力度保持良好势头。

  

   #盈利预测与评级：考虑公司零售新业态发力，非涂加速渗透，工程业务稳健，叠加降费推进，上调2025-2026年EPS预测至1.25元、1.66元（分别上调0.16元、0.27元），新增2027年EPS预测为2.17元。参考可比公司2026年PE 38.6倍，上调目标价至64元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：宏观经济下行，原材料成本上涨。

  

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