桐昆股份(601233):行业景气低位运行,稳步推进产能增长

#核心观点：

   1、公司2025年前三季度营收673.97亿元，同比下降11.38%；归母净利润15.49亿元，同比增长53.83%；扣非归母净利润13.03亿元，同比增长58.07%。

   2、前三季度毛利率为5.81%，同比提升0.67个百分点；净利率为2.32%，同比提升0.98个百分点。

   3、单三季度营收232.39亿元，同比下降16.51%；归母净利润4.52亿元，实现同比扭亏。

   4、受贸易战影响，涤纶需求疲软，纺织服装出口交货值下滑。公司主要产品POY、FDY销量同比下滑，DTY销量同比增长；产品均价同比均有所下滑。

   5、公司拟投资56亿元建设年产120万吨绿色差别化纤维项目，分两期实施，以优化产品结构，提升核心竞争力。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为962.70亿元、1014.01亿元、1069.80亿元；归母净利润分别为21.29亿元、23.84亿元、27.83亿元。行业周期处于历史底部，给予公司2025年1.0-1.2倍PB，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   贸易战影响下游需求；行业竞争加剧；项目建设不及预期；原油价格波动；其他地缘政治事件影响。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。