华凯易佰(300592):库存管理短期业绩承压,经营质量有望改善-2025Q3点评

#核心观点：1、2025Q3公司实现营业收入22亿元，同比下降15%，归母净利润1267万元，同比下降77%。2、公司主动优化业务结构，调整经营节奏，导致营收增速阶段性放缓。3、毛利率同比下降1.9个百分点，销售费用率同比提升1.3个百分点，管理费用率同比下降1.6个百分点。4、公司持续推进业务整合，实施库存优化管理计划，存货达到12亿元，环比回落0.7亿元。5、公司未来规模效应体现后会逐步摊薄费用率，通拓科技将对利润端实现业绩贡献。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.01、1.71、3.34亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、跨境新平台快速增长，电商格局加剧对公司业务产生影响；2、海外政策监管扰动。

  

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