当升科技(300073):三元出货积极增长,铁锂盈利改善显著-2025三季报分析

#核心观点：1、当升科技2025年第三季度实现收入29.67亿元，同比增长49.54%，环比增长17.52%。2、归母净利润1.92亿元，同比增长8.02%，环比下滑4.43%。3、扣非净利润1.36亿元，同比增长29.36%，环比下滑26.42%。4、三元及钴酸锂出货持续增长，铁锂正极出货维持稳增，铁锂盈利转正，单吨盈利进一步改善。5、三元正极材料经营性单吨盈利承压，与海外客户销售占比下降有关，后续有望恢复。6、公司三元正极出货2025年有望持续增长，2026年保持超过行业平均增速，得益于前期与海外客户签订的供货协议。7、铁锂业务2026年新产能落地，盈利能力已接近行业第一梯队。8、固态电池领域，硫化物电解质和全固态电池用材料已实现稳定制备和批量供货，产品导入无人机、eVTOL、人形机器人等领域。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年归母净利润7.5亿元，2026年归母净利润10.3亿元，继续推荐。

  

   #风险提示：1、新能源车、储能终端需求不及预期；2、产业链竞争加剧。

  

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