上海建工(600170):2025Q1～3归母净利润下降10.4％,第四代先进核能系统迎来新突破-2025三季报点评

#核心观点：

   1、2025年前三季度营收1580.8亿元，同比下降26.1%；归母净利润12.1亿元，同比下降10.4%；扣非归母净利润4.2亿元，同比下降46.8%。

   2、2025年前三季度毛利率为9.0%，同比提升0.8个百分点；期间费用率8.1%，同比上升1.2个百分点；归母净利率0.8%，同比提升0.2个百分点。

   3、2025年前三季度经营净现金流净流出157.6亿元，较上年同期净流出214.9亿元有所收窄。

   4、2025年前三季度新签合同额1921.2亿元，同比下降30.8%。其中，房产开发新签88.0亿元，同比增长66.2%；城市建设投资新签12.7亿元，同比大幅增长。

   5、公司参与多项重大科技基础设施建设，并通过投资基金间接持有摩尔线程、沐曦股份少量股权。

   6、公司承建的2兆瓦液态燃料钍基熔盐实验堆首次实现钍铀燃料转换，是第四代先进核能系统研发的重要里程碑。

  

   #盈利预测与评级：

   维持增持评级。维持预测2025-2027年归母净利润分别为18.11亿元、19.02亿元、19.98亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.20元、0.21元、0.22元，同比增长-16.5%、5.0%、5.0%。给予公司2025年18.5倍市盈率（PE），对应目标价3.70元。

  

   #风险提示：

   宏观政策超预期紧缩，基建投资低于预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。