壹石通(688733):勃姆石业务底部盘整,看好SOFC后续放量弹性-2025三季报分析

#核心观点：1、2025年第三季度公司实现收入1.63亿元，同比增长20.47%，环比增长7.73%。2、2025年第三季度归母净利润0.04亿元，扣非净利润-0.1亿元。3、公司毛利率为24.4%，环比持续改善。4、销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为2.15%、12.69%、11.0%和2.45%。5、研发费用维持较大开支规模，聚焦人工合成高纯石英砂、固体氧化物燃料电池等前沿项目。6、管理费用主要系组织升级与管理变革所致。7、公司为抢占市场份额实施灵活定价，叠加存货增加，最终扣非销售净利率有所承压，但整体环比大幅改善。8、计提资产减值和信用减值各0.03亿元，其他收益0.12亿元，投资净收益0.03亿元。9、经营活动现金流净流出0.33亿元。10、资本开支1.34亿元，同环比均有所提升。11、公司主业底部盘整，盈利有望随需求预期强化下逐步改善。12、公司在SOFC关键粉体材料、单电池、电堆及关键部件等产业链核心环节均可实现自主供应。13、首个示范工程项目的第一个8kW级SOC系统已完成安装，有望在2026年第一季度逐步投入运行。14、low-α氧化铝和高纯石英砂有望逐步实现批量销售。

  

   #盈利预测与评级：继续推荐。

  

   #风险提示：1、新能源车、储能终端需求不及预期；2、产业链竞争加剧。

  

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