奥士康(002913):产能持续扩充,成长可期

#核心观点：1、公司实控人为程涌、贺波夫妻，合计控制公司表决权比例为68.38%。2、2024年8月，公司与日本株式会社名幸电子（MEIKO）签署合作协议，MEIKO拟出资2000万美元取得公司子公司部分股权，并为泰国工厂提供认证与管理指导，合作开拓新客户，有望赋能公司在AI服务器、AI PC、汽车电子等领域的业务落地。3、PCB行业受益于AI基础设施建设，进入新一轮成长周期。2024年全球PCB产值735.65亿美元，预计2029年达946.61亿美元，2024-2029年CAGR为5.2%。中国大陆是全球第一大PCB生产国，2024年产值占比56.02%。HDI板、封装基板等细分品类增长较快。4、公司主营业务为PCB研发、生产和销售，产品应用于通信及数据中心、汽车电子等领域。客户包括A集团、中兴、三星电子等。5、公司拟通过发行可转债募资10亿元，用于高端PCB项目，建成后将新增高多层板及HDI板年产能84万平方米，多层板业务是公司未来核心业绩增长点。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为55.64、67.08、80.03亿元，归母净利润分别为3.74、5.19、7.23亿元。给予公司2026年目标PE 30倍，对应目标价为49.12元/股。首次覆盖，给予买入评级。

  

   #风险提示：需求下降风险、市场竞争加剧风险、原材料价格上涨风险、环保风险。

  

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