涛涛车业(301345):智能低速电动车放量驱动成长,积极布局人形机器人景气赛道-深度研究

#核心观点：

   1、公司概况：公司成立于2015年，聚焦智能电动低速车和特种车领域，产品适合多场景使用，计划于2025年逐步切入机器人领域。2024年公司收入同比增长38.8%至29.77亿元，归母净利润同比增长53.8%至4.31亿元，其中高尔夫球车收入同比增长934.4%至8.12亿元，成为业绩核心驱动因素。

   2、短期维度：公司通过高质价比产品、完善产品矩阵及拓展渠道品牌，快速抢占高尔夫球车C端家庭市场并切入B端，销量预期快速增长。相比国内同行，公司优势在于前瞻性布局越南、泰国和美国生产基地，美国本地化生产运营有望助力其逆势提升市场份额。

   3、中期维度：公司全地形车出口量排名行业前列。产品端，公司不断完善50cc-300cc排量段产品，积极开发大排量产品，其中350cc ATV已批量生产，500cc ATV进入小批量试产，并推进UTV研发瞄准北美市场。市场端，公司采用差异化战略布局，UTV聚焦北美，小排量ATV以自有品牌拓展当地经销商网络；ATV主要面向北美以外市场。随着大排量产品推出和经销商拓展，全地形车有望成为中期业绩增长驱动力。

   4、长期维度：公司积极布局机器人业务，通过与行业头部企业达成战略合作探索发展机遇。机器人业务不仅可贡献收入，还有望应用于公司主业生产制造，为解决美国工厂高人工成本问题提供方案。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入为38.08亿元、49.38亿元、58.5亿元，同比增长27.94%、29.66%、18.47%；归母净利润为8.08亿元、10.48亿元、12.61亿元，同比增长87.3%、29.77%、20.3%。考虑到公司高尔夫球车快速放量，大排量全地形车逐步量产，同时切入机器人领域，中长期增长动能充足，首次覆盖，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：

   1、高尔夫球车需求不及风险：公司通过完善产品矩阵、开拓第二品牌和加大招商力度等方式推动高尔夫球车销量高增，若新品销售或新品牌招商不及预期，高尔夫球车销量增速可能低于预期；

   2、国际贸易摩擦风险：公司产品外销为主，若目标市场针对公司产品加征高额关税或“双反”税率，公司产品外销或将受阻；

   3、市场竞争加剧风险：公司高尔夫球车凭借前瞻性海外产能布局在美国销售高增，若后续竞对海外产能布局完善，或将造成市场竞争加剧的风险；

   4、产能建设和释放不及预期风险：公司泰国基地还在建设中，若后续建设进展不及预期，或者越南和美国产能释放不及预期，或将出现供货不及时的风险；

   5、汇率风险：公司产品外销为主，汇率波动将对公司业绩产生影响；

   6、机器人业务进展不及预期风险：公司主要与人形机器人行业头部公司合作切入机器人赛道，若后续合作出现变故将对机器人业务发展产生冲击。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。