万兴科技(300624):Q3亏损持续收窄,"双模驱动"技术产品迭代

#核心观点：1、2025年前三季度，公司实现营业总收入11.42亿元，同比增长8.50%；归母净利润-0.62亿元，同比下降；扣非净利润-0.82亿元。2、第三季度实现营业总收入3.8亿元，同比增长9.99%；实现归母净利润-0.09亿元，同比增长70.71%；实现扣非净利润-0.17亿元，同比增长50.79%，利润亏损有所收窄。3、前三季度营业成本0.94亿元，同比增长42.24%，主要系AI服务器费用增长以及平台手续费用上涨所致。利润亏损主要系市场竞争加剧、流量成本上升及增加新产品、新渠道投放和AI投入等原因所致。4、公司坚持“双模驱动”战略，万兴天幕音视频大模型全面升级，VBench-2.0综合得分全球Top3，并接入多个第三方大模型。2025年前三季度AI服务器调用量超8亿次。5、存量产品方面，万兴喵影/Filmora移动端前三季度收入同比增超100%；万兴脑图/EdrawMind、万兴PDF/PDFelement移动端功能升级。6、AI创新产品方面，天幕AI/ToMoviee AI推出多项原子能力并落地AI创作案例；万兴超媒Agent/ReelBot实现自动化视频创作；SelfyzAI持续优化。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025/2026/2027年实现营业收入15.73/17.87/20.65亿元，归母净利润-0.43/0.21/0.41亿元。给予公司“增持”评级。

  

   #风险提示：存在技术落地不及预期，竞争加剧，宏观因素，数据更新不及时等风险。

  

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