长安汽车(000625):新央企向智能低碳出行科技公司转型-首次覆盖

#核心观点：1、公司于2025年晋升为第三家汽车央企，正加速向智能低碳出行科技公司转型。2、产品端构建了覆盖主流、科技、高端市场的启源、深蓝、阿维塔三大新能源品牌矩阵。3、技术端通过“香格里拉”计划突破三电领域关键技术，通过“北斗天枢”计划推动智能化关键方案落地。4、市场端通过“海南百川”计划进行全球化拓展，力争2030年实现产销500万辆规模。5、公司已重组为独立的央企集团，新体制将整合资源、加强协同、提升决策效率。6、公司与华为在智驾、座舱领域深度合作，并前瞻布局人形机器人和飞行汽车。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润为46.6/73.2/86.7亿元，对应PE为24.6/15.6/13.2倍。预计2025-2027年公司总营收同比增速约为5.2%、8.1%、11.9%，其中整车收入增速约为5.0%、8.0%、12.0%。预计2025-2027年综合毛利率约为14.2%、14.8%、15.4%。首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：1）新车型销量不及预期风险：新推新能源车型市场接受度低、订单转化不及预期将直接影响收入和利润增长；2）新兴业务发展不确定性风险：机器人、飞行汽车等前瞻布局面临技术研发、商业化落地、法规审批等多重挑战，未来能否成功转化为业绩增长点存在不确定性；3）海外市场风险：贸易壁垒、汇率波动、本地化运营挑战等不确定性可能影响公司全球化的进展。

  

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