7-1发行人及保荐机构关于审核问询函的回复(修订稿)(湘潭电机股份有限公司)

证券简称：湘电股份 证券代码：600416
关于湘潭电机股份有限公司
向特定对象发行股票申请文件的
审核问询函的回复
（修订稿）
保荐机构（主承销商）
二〇二五年六月
上海证券交易所：
贵所于 2025 年 3 月 31 日出具的《关于湘潭电机股份有限公司向特定对象发
行股票申请文件的审核问询函》（上证上审（再融资）[2025]79 号）（以下简称“审核问询函”）已收悉，湘潭电机股份有限公司（以下简称“湘电股份”、“发行人”、“公司”或“上市公司”）与国泰海通证券股份有限公司（以下简称“国泰海通”、“保荐人”或“保荐机构”）、上会会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“申报会计师”）、广东华商律师事务所（以下简称“发行人律师”）等相关方已就审核问询函中提到的问题进行了逐项落实并回复。
如无特别说明，本回复报告中的简称或名词的释义与《湘潭电机股份有限公司 2024 年度向特定投资者发行 A 股股票募集说明书（申报稿）》中的含义相同。
格式 说明
黑体（不加粗） 审核问询函所列问题
宋体（不加粗） 对审核问询函所列问题的回复
楷体（加粗） 涉及对募集说明书、审核问询函回复等申请文件的修改、补充
本回复报告部分表格中单项数据加总与合计数据可能存在微小差异，均系计算过程中的四舍五入所致。

目 录

1、关于本次募投项目 ...... 3
2、关于融资规模 ...... 52
3、关于前次募集资金 ...... 98
4、关于公司业务与经营情况 ...... 107
5、关于股份质押 ...... 158
6、其他...... 179
附件：...... 202
1、关于本次募投项目
根据申报材料，本次募投项目“航空电气系统系列化研制及产业化项目”是公司永磁技术在航空电机领域的拓展，“磁悬浮轴承高速电机系统研发及产业化项目”是公司高速电机在磁悬浮轴承技术路线的拓展应用。相关募投项目均尚未取得环评批复。
请发行人说明：（1）永磁技术路线航空电气系统、磁悬浮轴承高速电机系统产业化应用及公司储备情况；（2）永磁技术应用在公司现有产品与其应用在航空电机领域的联系及区别，不同技术路线的高速电机的联系及区别，技术实现是否存在重大不确定性；（3）本次募投项目拟生产产品与公司现有产品在原材料、生产设备、工艺、销售模式、下游客户等方面的区别与联系，是否具备协同性；（4）结合细分市场空间、竞争情况等，分析本次新增产能的合理性，是否存在产能消化风险；（5）本次募投项目是否涉及新产品，如是，是否有试生产程序，是否中试完成或达到同等状态；（6）本次募投项目环评批复的办理进展，预计取得时间，是否存在不确定性。
请保荐机构进行核查并发表明确意见，请发行人律师对问题（6）进行核查并发表明确意见。
回复：
一、永磁技术路线航空电气系统、磁悬浮轴承高速电机系统产业化应用及公司储备情况
（一）永磁技术路线航空电气系统产业化应用及公司储备情况
1、永磁技术路线航空电气系统产业化应用情况
（1）永磁电机的定义和优势
电机作为电能与机械能转换的核心装置，根据磁场生成方式可分为电磁电机和永磁电机。
电磁电机主要通过电磁励磁系统产生磁场。以电磁同步电机为例，其运行过程可分为三个关键环节：首先，定子绕组通入交流电后，依据“电磁感应原理”
旋转磁场与转子恒定磁场相互作用，转子磁极受定子磁场的磁拉力作用，以同步转速旋转，实现电机的连续稳定运转。
永磁电机则是通过以永磁体（如钕铁硼）替代电磁励磁，直接提供恒定磁场。以永磁同步电机为例，其转子嵌入高性能永磁体，无需外部电流即可形成稳定磁场，在定子绕组通入交流电产生旋转磁场后，定子旋转磁场即可与转子恒定磁场相互作用，转子磁极受定子磁场的磁拉力作用，以同步转速旋转，实现电机的连续稳定运转。
电磁电机需要外部电源持续提供励磁电流以维持其工作磁场，励磁电流流经绕组时，由于绕组存在固有电阻（R），根据焦耳定律（P = I²R），电能将以热能形式耗散，导致输入电能无法全部转化为有效机械能，产生励磁损耗。
而永磁电机则无需励磁线圈产生磁场，通过定子线圈与转子上的永磁材料相互作用即可产生电动，具有以下显著优势：1）消除了励磁损耗，提高了能量转换效率；2）简化了整体结构，提升了电机功率密度；3）结构简单，减少了运行维护需求。这些特性使得永磁电机在效率、功率密度和可靠性等方面表现出色，特别适用于对能效、功率、空间和重量要求较高的应用场合。
（2）永磁电机在汽车、矿山、风力发电等领域的产业化应用进展
在汽车领域，由于电动汽车的空间限制和使用环境的要求，传统电机技术难以满足电动汽车对高性能、紧凑尺寸以及环境温度的要求。而永磁同步电机具有能量密度大、运行可靠、发热较少、调速性能佳等特点，在同等质量、体积下可以提供更大的动力输出，是新能源汽车驱动电机的主流，目前，包括比亚迪、特斯拉、蔚来、小鹏、理想等在内的主流新能源汽车品牌，其大部分车型均采用永磁电机作为驱动解决方案。
在矿山领域，传统矿山装备普遍采用“电机+减速箱”驱动系统，存在结构复杂、效率低和调速性能差等缺陷。相比之下，永磁电机可在低转速下直接输出高扭矩，无需通过减速箱放大扭矩，显著提升能效和生产效率。但其在矿山应用中仍面临两大技术挑战：首先，矿山作业环境严苛，永磁材料在重载、潮湿、高温等工况下易发生不可逆退磁；其次，矿山作业中频繁的负载突变对电机的控制
策略及结构设计性能提出了极高要求。尽管永磁电机解决了异步电机依赖减速装置的核心问题，但由于永磁材料性能限制及复杂工况适应性的制约，其规模化应用仍在逐步推进，未来需重点突破耐高温永磁材料和电机控制及结构设计等关键技术，以推动永磁技术在矿山领域的大规模应用。
在风力发电领域，永磁发电机凭借高效率、高功率密度、低维护成本以及优异的低风速适应性和电网兼容性，展现出广阔的发展前景。相较于传统电励磁电机，永磁电机利用永磁体提供恒定磁场，减少能量损耗，结构紧凑且重量轻，尤其适合海上风电的运输与安装。此外，永磁同步发电机采用直驱或半直驱设计，减少齿轮箱依赖，降低机械磨损和故障率，因此在运维成本高、可靠性要求较高的海上风电领域渗透率较高。目前，永磁电机已在海上风电市场占据主导地位；而在陆上风电领域，由于成本因素，其渗透率相对较低，未来，随着技术进步和规模效应，永磁电机在风电领域的应用有望进一步扩大。
（3）永磁电机在航空领域的产业化应用尚处于逐步发展阶段
在航空领域，永磁电机因其高功率密度、高效率、轻量化等优势，理论上应是对综合性能要求最高的航空飞行器推进系统、发电系统等核心能量转换装置的最佳选择：首先，在结构设计方面，永磁电机采用稀土永磁体替代传统电机的励磁绕组，通过永磁体产生的强磁场实现电磁能量转换，这一设计创新不仅简化了电机结构，更显著降低了设备的体积与重量，可以有效满足飞行器的减重需求；其次，在能效表现上，永磁电机运行效率较高，能够有效满足飞行器长时运行、机载设备的能源需求，同时显著降低运行过程中的发热量，从而简化散热系统设计，提升飞行器整体系统的可靠性；最后，在功率密度上，永磁同步电机的高功率密度特性使其能够在有限的空间内为飞行器提供更高功率的推进能力以及发电能力。
从当前产业化发展态势来看，永磁电机在航空飞行器领域的产业化程度与永磁电机的技术性能以及航空飞行器的动力性能、机载设备功能要求等密切相关，不同类型和用途的飞行器对能量转换装置的要求不同，永磁电机的产业化程度也呈阶梯式分布。
在小型航空飞行器领域（如消费级无人机），永磁电机凭借高功率密度和轻
量化优势已实现规模化应用，成为其动力系统的核心组成部分，技术相对成熟可靠；而在中型航空飞行器领域（如工业无人机、eVTOL），由于其对功率密度、可靠性和系统集成度的要求大幅提升，采用永磁电机作为其核心动力系统，尚处于商业化导入阶段，包括发行人在内的部分行业领先企业已完成了高功率密度的样机验证，但大规模应用仍与航空飞行器的适航认证进度以及商业化推广程度相关，尚需要一定时间。
对于大型航空飞行器，包括民航客机、国防航空装备等，由于适航标准严苛、系统复杂度高、安全性容错率极低，永磁电机主要从辅助动力系统、传动系统及机载系统导入，逐渐替代原有的传统感应电机或机械传动系统。
公司航空电气系统系列化研制及产业化项目（以下简称“航空电气系统项目”）即聚焦于大中型航空器的动力系统、辅助系统或机载系统，技术路径采用高速永磁电机方案，目前，公司已承接航空领域某重点工程，以及其他民用商业化项目。从全球看，国内外少数企业已实现万转级高速永磁电机的工程化验证（如美国莱特电气、英国罗罗等国际厂商的混合电推验证机），公司依托多年技术积累，已突破航空用大功率高速永磁电机设计、制造及测试等核心环节，完成了多款样机研制，关键性能指标达到国内外领先水平，为后续产业化应用奠定了坚实基础。
2、航空高速永磁电机代表当前产业最前沿的应用
从技术发展阶段来看，航空高速永磁电机目前属于产业前沿应用领域。根据中国航空研究院及中国航空工业发展研究中心发布的《电动飞机发展白皮书》，永磁电机具有高效率、高功重比、高可靠性等优点，随着新型电动飞机向大型化、长航程以及高可靠性等方向发展，轻质高效和高可靠性的永磁电机成为未来电动飞机电机的重要发展方向。航空高速永磁电机具有较高的技术水平和发展潜力，主要体现在如下方面：
（1）传统航空电机的技术路线及局限性
传统航空电机主要采取励磁电机技术路线，其工作原理是通过外部电源向励磁线圈持续供电，进而产生电磁场来驱动转子旋转。这种技术方案存在若干固有缺陷：首先，由于需要额外配置励磁绕组和供电系统，导致电机整体体积和重量偏大，难以满足航空装备对紧凑型动力系统的严苛要求；其次，励磁过
程不可避免地会产生铜损和铁损，不仅降低了能量转换效率，还增加了热管理负担。
相较而言，航空高速永磁电机采用高磁能密度的永磁材料，强大的磁场能够使电机在较小的体积和重量下输出更大的功率，且其无需励磁线圈产生磁场，通过定子线圈与转子上的永磁材料相互作用即可产生电动，消除了励磁损耗，减少发热的同时又提高了能量转换效率，具有体积紧凑、功率密度高、能量损耗低等显著优势，符合现代航空装备对高性能电机以及机身紧凑化、轻量化等方面的发展需求。
（2）当前航空装备高性能、电动化趋势对电机电控的要求越来越高
在军品领域，目前全球军用航空飞行器正朝着高性能、高耗电、轻量化方向发展，飞机性能的提升和新质新域机载设备的涌现，推动了其对电力需求的成倍增长，进而对包括发电机、电动机及控制系统等在内的航空电气系统提出了更高的要求，先进的航空电气系统是提升飞机性能、支持机载装备发展以及实现机身轻量化的重要支撑。
在民品领域，近年来，随着航空飞行器在民用领域的应用场景不断拓展，其正朝着多电化、全电化方向发展，多电、全电飞机对电机、电控、电池等性能的要求也呈现出显著提升的趋势。在早期阶段，航空飞行器的应用场景相对有限，且产品主要为小型无人机、航模等轻型设备，其负载较轻、运行时间较短，且对安全性的依赖程度不高，因此对电机的功率密度、可靠性和效率的要求较低。然而，随着 eVTOL、工业级无人机等产品的兴起，航空飞行器的应用领域逐步渗透至物流运输、城市交通、应急救援、文旅娱乐等多元领域，其载人、载货的需求对电机的性能要求发生了质的飞跃，需要电机具备更大的推力、更长的续航能力以及更高的可