凯撒旅业(000796):主业复苏尚需时日,多元化业务探索破局-2020年报业绩点评

业绩符合预期,增持。考虑出境游复苏时点推迟,下调2021/22年EPS至-0.29/0.13(-0.33/-0.06)元,新增2023年EPS为0.20元,给予2023年56xPE,下调目标价至11.30元。?

   业绩简述:公司2020年实现营收16.15亿/-73.25％,归母净亏损6.98亿(去年同期为盈利1.26亿),归母扣非净亏损7.63亿(去年同期盈利0.74亿)。

   出境游业务短期难恢复,拓展国内游及旅游零售业务。①疫情冲击明显,出境游业务陷入停滞,配餐业务大幅放缓:旅游服务收入10.39亿/-78.87％,配餐业务收入4.68亿/-56.65％；②业务停滞压力下,公司保持了现金流的健康稳定,全年经营活动现金流净额3.08亿,账面货币资金7.09亿；③公司作为出境游龙头,资源能力禀赋在国内游、旅游媒体运营、旅游零售领域具有较强复用性,疫情冲击下公司调整全年战略运营方向:打造高品质国内游；探索旅游新场景,强化私域流量运营；切入线下生活体验店。

   聚焦旅游内循环及海南市场,免税业务稳步推进。①公司与三亚市政府、海南橡胶等多家海南企业达成战略合作,将结合自身资源能力禀赋优势,提供包括精品游、海岛康养、度假游等众多旅游产品及服务；②公司参股北京市内国人免税店项目落地,并在海口设立同盛世嘉免税集团,引入文远股权投资基金,未来有望参与到海南岛免税业务。

   风险提示:海外疫情持续出境游中长期无法恢复,国内疫情反复风险。