禾川科技(688320):收入稳步增长,盈利能力环比改善

事件公司发布2023年半年度报告,报告期内实现营业收入6.02亿元,同比增长28.89％;归母净利润5001万元,同比下降11.65％。其中,Q2实现营业收入3.26亿元,同比增长18.18％;归母净利润2852万元,同比下降22.49％。

   点评:受益新能源行业需求,伺服系统和PLC产品收入稳步增长。2023年上半年国内光伏和锂电行业的设备需求较高,助推公司收入保持较快增长。伺服系统和PLC产品分别实现营业收入4.6亿元和0.84亿元,同比增长18.9％和95.3％。2023年4-6月份国家统计局公布的制造业PMI指数均位于荣枯线以下,传统的通用自动化行业景气仍待修复在此背景下,公司战略性开拓了高景气行业。

   研发费用持续增长夯实技术实力。公司秉持"创新研发驱动市场"的企业发展战略,长期致力于核心技术攻关和创新。2023年上半年共拥有研发人员548名,占员工总数的27％;研发费用投入6779万元,同比增长39.38％;占营业收入比例为11.27％,同比增加0.85pct。在研项目32个,累计获得知识产权361项,本年新增49项。

   开拓市场让利较大静待盈利能力修复。公司在新能源领域大客户占比较大,通过主动让利有效的提高了产品市占率,为后续进一步打开市场空间奠定基础。2023年上半年公司销售费用率为8.84％,同比增长0.75pct,主要原因为开拓市场所致;公司毛利率和净利率分别为29.76％和8.46％,同比下降2.74pct和3.36pct。其中23年Q2,公司毛利率和净利率分别为30.40％和9.04％,同比下降2.26pct和4.05pct;环比Q1增加1.41pct和1.27pct。

   盈利预测:预计2023-2025年公司营业收入分别为12.2/15.6/19.8亿元,同比增长29.3％、28.2％和26.5％;归母净利润分别为1.0/1.3/1.8亿元,同比增长15.2％、25.4％和36.9％。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:订单不及预期,行业竞争加剧,业绩预测和估值不及预期