东山精密(002384):LED及通信业务短期承压,汽车电子再添动力-公司信息更新报告

2023H1业绩承压新能源业务助力未来增长,维持"买入"评级

   2023H1东山精密实现营收136.67亿元,同比归母净利润8.25亿元,同比+3.54％;扣非归母净利润5.78亿元,同比14.79％;毛利率13.43％,同比1.02pcts。2023Q2单季度实现营收71.55亿元,同比1.08％,环比+9.89％;归母净利润3.53亿元,同比18.33％,环比25.18％;扣非归母净利润2.98亿元,同比20.43％,环比+6.22％,毛利率12.18％,同比2.61pcts,环比2.62pcts。由于LED以及通信精密组件业务需求下滑我们下调2023/2024/2025年业绩预测预计20232025年归母净利润为23.165.93))/32.817.78))/41.295.64)亿元,对应EPS为1.350.35))/1.920.45))/2.410.33)元,当前股价对应PE为14.1/10.0/7.9倍,我们看好公司下半年导入A客户新机型带来的业绩增量以及绑定T客户单车价值量持续提升带来远期成长动力,维持"买入"评级。

   消费电子业务受需求影响收入下滑,新能源业务系未来增长的关键驱动力

   2023H1分产品看,电子电路产品、LED显示器件、触控面板及液晶显示模组、精密组件产品分别实现营业收入89.72/4.20/22.19/19.85亿,对应的YOY分别为62.89％/+4.80％;毛利率分别为46.95％/0.55％/对应的YOY分别为+1.59pcts。LED显示器件收入及毛利率同比下降主要系整个市场需求疲软;触控面板及液晶显示模组毛利率同比下降主要系国内消费类电子行业竞争加剧,产品销售单价下降;精密组件产品毛利率同比下降主要系其中的通讯精密组件产品销售收入大幅下降,拖累整体毛利率水平。

   大客户导入新料号看点足,新能源业务持续发力助力未来成长

   消费电子方面:公司为A客户提供Display及摄像模组料号,市场空间进一步打开。新能源方面:公司深度绑定T客户,三大事业部提供PCB、水冷板、白车身、电池托盘、4680电池阀等产品为远期业绩增长提供持续动力。

   风险提示:新料号导入不及预期原材料价格上涨风险行业竞争加剧。