仙乐健康(300791):股权激励和中长期员工持股计划落地,立足长远坚定信心

事件:公司发布股权激励计划和中长期员工持股计划。股权激励计划总发行限制性股票154.625万股,占当前总股本的0.86％,首次授予124万股,计划首次授予限制性股票的授予价格为12.71元/股。分三期解禁,解除限售比例分别为30％/30％/40％。中长期员工持股计划将于2025-2027年每年推出一期,通过计提奖励金等方式为核心骨干购买股票。

   2023年股权激励计划:公司拟授予高管、管理人员及核心技术(业务)人员共计76人;解锁的公司层面考核目标为2024-2026年营收分别不低于43.12/49.27/55.66亿元,参考wind一致预测,2024年对应营收增速不低于20％,2025-2026年对应营收增速分别为14％、13％(注:若公司发生投资并购行为,则当年度及之后的营收考核以扣除投资并购产生的新增营收为核算依据)。

   中长期员工持股计划:公司拟于2024-2026年年度审计报告出具后,于2025-2027年每年推出一期员工持股计划,范围是董事、监事、高管、核心技术(业务)人员等,各期参加人数预计不超过18人。本员工持股计划的资金来源为公司提取的奖励金、员工的合法薪酬、自筹资金以及其他法律、行政法规允许的方式。其中,2024年奖励金触发的目标值为净利润4.005亿元(剔除本次及其他股权激励或员工持股计划的股份支付费用及考核提取奖励金),净利润达4.005亿元目标后,在3.705-4.005亿元区间可提取奖励金25％,即0.075亿元;净利润在4.005-4.305亿元的部分可提取比例为30％,提取上限为0.09亿元;若净利润达4.305亿以上,超出部分提取比例为35％,但奖励金总提取额不超过考核年度净利润的5％。2025-2026年目标值留待当年1月召开董事会确定。

   双重激励对象广泛,有效提升核心骨干积极性。股权激励首次授予计划涉及激励对象共计76人,较2020年股权激励计划授予范围更广,除2位核心高管外,本次激励对象还包含Ayanda工厂总经理、美洲区域销售总监、欧洲事业部总经理等3名负责对应岗位的关键外籍员工,使更多员工享受公司高质量发展带来的红利。中长期员工持股计划立足中长期发展,主要面向对公司整体业绩和发展具有重要作用的公司核心人员,未来每年业绩达标后,公司通过计提奖励金的方式,充分调动核心人员积极性。

   我们认为,此次股权激励计划和中长期员工持股计划分别对公司营收和净利润提出了较高的考核要求,有助于充分调动公司各级人员积极性和责任意识,提升公司治理水平和经营效率。从营养健康食品产业链上看,生产端龙头提升份额的确定性相对较强,公司内生业务表现优异,随着下游库存周期步入正常阶段与公司对BF的融合赋能,公司全球化布局优势将逐渐显现,份额有望实现提升。我们预计公司2023-25年可实现归母净利润2.76/4.04/4.79亿元,同比分别+30％/+46％/+18％,当前股价对应2023-2025年PE分别为17x/12x/10x,维持"推荐"评级。

   风险提示:食品安全事件、生产环节行业集中度提升不及预期、BF整合不及预期等