上能电气(300827):海外市场出货放量,储能盈利水平提升

#核心观点：1、2025H1营业收入21.8亿元，同比增长13.4%；归母净利润2.0亿元，同比增长24.8%；销售毛利率24.1%，同比提升1.2pct。2、2025Q2营业收入13.5亿元，同比增长11.5%，环比增长63.0%；归母净利润1.1亿元，同比增长3.0%，环比增长28.8%；销售毛利率24.1%，同比提升1.4pct，环比下降0.2pct。3、光伏逆变器业务营业收入15.8亿元，同比增长14.0%；毛利率22.1%，同比提升1.8pct。4、储能业务营业收入5.6亿元，同比增长10.4%；毛利率27.8%，同比提升8.3pct。5、海外营收占比达44.7%，同比提升20.1pct。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为63.7亿元、89.8亿元、105.7亿元，同比增速分别为33.5%、40.9%、17.7%；归母净利润分别为6.0亿元、8.0亿元、9.5亿元，同比增速分别为44.2%、31.9%、19.2%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：海外政策变动风险；行业竞争加剧；原材料价格大幅波动。

  

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