海欣食品(002702):终端需求拖累业绩,静待业绩拐点出现-2025年半年报点评

#核心观点：1、公司2025H1营收6.06亿元，同比减少15.18%；归母净利润-0.20亿元，同比减少59.06%；扣非归母净利润-0.26亿元，同比减少51.68%。2、2025Q2营收2.79亿元，同比增长9.00%；归母净利润-0.22亿元，同比增长7.03%；扣非归母净利润-0.25亿元，同比增长3.15%。3、分产品收入：速冻鱼肉制品3.68亿元（同比-18.49%）、常温休闲食品0.69亿元（同比+72.70%）、速冻米面制品0.08亿元（同比+0.87%）、速冻菜肴制品1.54亿元（同比-23.17%）、其他0.07亿元（同比-54.59%）。4、分地区收入：东北0.31亿元（同比-22.82%）、华北0.65亿元（同比-11.04%）、华东2.87亿元（同比-16.06%）、华南0.65亿元（同比-19.62%）、华中0.70亿元（同比-10.63%）、西北0.26亿元（同比-26.55%）、西南0.36亿元（同比-26.55%）、港澳台0.13亿元（同比+58.61%）、境外0.12亿元（同比+82.87%）。5、分渠道收入：流通渠道3.56亿元（同比-11.91%）、现代渠道0.77亿元（同比-21.11%）、电商渠道0.59亿元（同比-20.33%）、特通渠道1.15亿元（同比-17.80%）。6、毛利率19.36%，同比增加1.45个百分点；期间费用率22.9%，同比增加3.69个百分点。7、经销商数量变化：东北190家（净减9家）、华北283家（净减16家）、华东982家（净减85家）、华南339家（净减22家）、华中258家（净增39家）、西北122家（净增14家）、西南201家（净减24家）、港澳台16家（净增4家）、境外28家（净增5家）。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为16.5亿元、18.0亿元、20.8亿元，对应PS分别为1.5X、1.4X、1.2X。首次覆盖，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：原材料价格波动，食品安全问题，盈利预测不及预期

  

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