值得买(300785):AI商业化成效初显,深化AI战略合作助力成长-公司信息更新报告

#核心观点：1、2025Q1-Q3公司营收8.1亿元，同比下降20%，主要系低毛利业务战略性收缩及业务升级；归母净利润0.13亿元，同比增长253%，主要系确认大额递延所得税抵免。2、2025Q1-Q3公司确认AI相关收入1.32亿元，正式开启AI商业化；9月调用第三方大模型API消耗tokens数量达1084亿，较6月增长47%；海纳MCP Server输出量超2087万，较6月增长154%。3、“双11”大促期间，“国补”政策消费拉动力强劲；截至10月20日，京东“双11”5.2万以上品牌成交额同比增长超300%；10月15日天猫预售1小时内，破亿品牌数、成交翻倍品牌数、活跃用户数均超去年同周期；“什么值得买”平台相关消费GMV实现单日环比增长103%。4、公司研发“值数”AI全域洞察平台，通过AI能力评估内容质量、洞察用户情绪，从内容、渠道、用户三个维度助力品牌营销效果提升；9月“张大妈”App正式上线，AI购物管家“张大妈”基于推理模型提升用户决策效率与消费体验；公司与华为签署战略合作协议，深化在华为云、华为终端BG、市场联合营销等方面合作；10月与微盟SaaS商业操作系统深度对接，依托“海纳”MCP Server开放消费数据服务能力，共同为外部AI生态提供“专业消费内容+AI导购推荐+交易转化”技术底座，构建“匹配—交易”AI电商闭环。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年公司营收分别为13.7亿元、15.8亿元、18.2亿元，归母净利润分别为0.9亿元、1.1亿元、1.3亿元，当前股价对应PE分别为72.5倍、60.2倍、50.8倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：电商政策变化风险、创新业务拓展不及预期等。

  

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