九阳股份(002242):营收持续下滑经营压力不减-季报点评

#核心观点：1、九阳股份2025年第三季度营收15.98亿元，同比下降10.99%，环比下降19.58%；归母净利润85.46万元，同比增长101.11%，环比下降95.98%。2025年前三季度营收55.85亿元，同比下降9.66%；归母净利润1.24亿元，同比增长26.03%；扣非净利润1.92亿元，同比增长48.17%。2、外销同比明显下滑，拖累整体营收表现。2025年1-10月向关联方销售商品/服务金额约76百万美元，同比下滑约54%。3、盈利能力逐步修复，前三季度毛利率26.92%，同比提升2.2个百分点；销售费用率16.36%，同比提升0.74个百分点；毛销差10.55%，同比提升1.46个百分点。4、调整外销业务运营模式，由自营调整为授权经销模式，借助JS环球在亚太市场的渠道优势发挥协同性价值。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年营业收入分别为8,203百万元、8,362百万元、8,730百万元；归属母公司净利润分别为152.93百万元、305.93百万元、372.19百万元；对应EPS分别为0.20元、0.40元、0.49元。给予2026年25倍PE估值，目标价10.00元，投资评级为增持。

  

   #风险提示：市场竞争加剧；海外高通胀风险；新品不及预期风险。

  

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