塔牌集团(002233):Q3水泥量价均有承压,投资浮盈继续贡献业绩-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年1-9月实现营收29.2亿元，同比-0.49%，归母净利润5.88亿元，同比+54.23%，扣非归母净利润3.1亿元，同比+26.82%。2、Q3单季度营收8.6亿元，同比-9.89%，归母净利润1.52亿元，同比-1.6%，扣非归母净利润0.69亿元，同比+12.1%。3、Q3单季度销售水泥340万吨，同比-7.0%，环比-20.6%。4、Q3单季度吨收入/吨成本/吨毛利分别为252.8/193.2/59.6元/吨，同比-8.0/-12.5/+4.5元/吨，环比-12.7/-0.7/-12.0元/吨。5、Q3单季度实现公允价值变动收益+投资收益合计1.14亿元。6、1-9月期间费用率10.1%，同比-0.57pct，Q3单季度期间费用率10.97%，同比+0.3pct，环比+2.12pct。7、1-9月实现经营活动现金流净额2.6亿元，同比+27.7%，Q3单季度1.25亿元，同比-26.7%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年EPS为0.62/0.67/0.73元/股，对应PE为13.4/12.7/11.0X，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：需求恢复不及预期；原材料价格上涨超预期；供给增加超预期；

  

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