聚光科技(300203):业绩短期承压,静待高端仪器放量

#核心观点：1、聚光科技2025年三季报显示，25Q1-Q3实现营收20.50亿元，同比-11.10%；归母净利润-0.62亿元，同比由盈转亏；扣非归母净利润-0.95亿元，同比由盈转亏。2、25Q3单季度实现营收7.55亿元，同比-15.61%；归母净利润-0.12亿元，同比由盈转亏；扣非归母净利润-0.14亿元，同比由盈转亏。3、25Q1-Q3公司毛利率为39.69%，同比-4.68个百分点；25Q3毛利率为38.58%，同比-5.68个百分点，主要由于产品结构变化导致。4、25Q1-Q3公司期间费用率为49.87%，同比+3.38个百分点，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为20.59%、10.05%、14.72%、4.51%，同比+1.84、+0.96、+1.22、-0.65个百分点。5、公司发力高端科学仪器，子公司谱育科技持续完善质谱、色谱、光谱、理化前处理等产品技术平台，25H1合同、营收实现稳步增长。6、在半导体检测领域，公司EXPEC 7350s型ICP-MS/MS系统已成功构建覆盖高纯湿化学品、光刻胶、硅烷、晶圆体/表金属残留以及高纯石英材料等关键材料的痕量杂质分析检测整体解决方案体系，并在产业链上游实现规模化应用。7、在生命科学领域，公司成立谱聚医疗、谱康医学、聚拓生物、聚致生物四个业务单元，面向临床质谱、细胞分析、分子免疫、核酸分析等场景开展业务，新产品陆续取得医疗器械注册证，有望成为新的业绩增长点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-27年营收分别为33.59、36.85、43.16亿元，同比-7.0%、+9.7%、+17.1%。预计2025-27年归母净利润分别为0.67、3.33、5.21亿元，同比-67.7%、+398.6%、+56.6%。预计2025-27年EPS分别为0.15、0.74、1.16元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：设备更新政策不及预期；应收账款回款不及预期；PPP项目减值风险；新业务落地进展不及预期等。

  

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