巨人网络(002558):《超自然行动组》流水表现亮眼,游戏收入递延周期影响业绩释放-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入33.68亿元，同比增长51.84%；归母净利润14.17亿元，同比增长32.31%；扣非归母净利润14.84亿元，同比增长16.50%。2、2025年第三季度公司营收17.06亿元，同比增长115.63%；归母净利润6.40亿元，同比增长81.19%；扣非归母净利润6.78亿元，同比增长73.88%。3、2025年前三季度销售费用率36.23%，同比增加4.31个百分点；管理费用率4.78%，同比下降1.48个百分点；研发费用率21.27%，同比下降2.21个百分点。4、截至2025年第三季度末公司合同负债13.33亿元，较第二季度末增加4.4亿元，主要因游戏收入递延周期调整延长所致。5、游戏《超自然行动组》第三季度流水表现强劲，7月同时在线玩家超100万，通过IP联名活动推动用户规模和流水增长；公司成熟产品线运营稳健，储备产品包括《名将杀》和《五千年》等。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年每股收益为1.16元、1.84元、2.11元，市盈率为31倍、19倍、17倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：新游表现不及预期；政策监管风险；宏观消费市场波动的风险等。

  

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