金螳螂(002081):应收账款显著压降,新签保持增长-季报点评

#核心观点：1、2025年Q1-Q3实现营收132.75亿元，同比下降9.20%，归母净利3.82亿元，同比下降18.47%。25Q3实现营收37.47亿元，同比下降29.62%，归母净利2366.64万元，同比下降80.87%，低于预期。2、25Q3毛利率为9.92%，同比下降1.73个百分点，期间费用率为9.74%，同比上升2.52个百分点，主要受收入大幅下滑影响费用率被动提升。3、9M25减值支出占营收比同比下降0.86个百分点至0.76%，25Q3实现减值冲回3399万元。4、9M25经营性净现金流-6.19亿元，同比少流出1.02亿元，收现比107.9%，同比上升8.25个百分点。25Q3末应收票据及账款110.47亿元，同比减少21.62亿元。5、9M25新签订单191.1亿元，同比增长2.4%，已连续10个季度保持正增长。25Q3末累计已签约未完工订单193亿元，约为24年收入的1.06倍。

  

   #盈利预测与评级：考虑到在手项目执行缓慢，下调公司未来收入增速，对应下调25-27年归母净利润至4.80亿元、4.97亿元、5.09亿元。给予公司26年22倍PE估值，目标价4.12元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：订单增长不及预期；工程回款不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。