中国石油(601857):Q3归母净利润423亿,超市场预期!-季报点评

#核心观点：1、2025年第三季度营收7192亿元，环比增长3.2%，归母净利润423亿元，环比增长13.7%，超出市场预期。2、上游原油产量环比增长0.7%，天然气产量环比下降2.2%；实现油价64美元，环比增长3%；单位操作成本环比提升15%；上游油气和新能源收入环比略降1%，经营利润基本持平。3、炼化板块原油加工量环比下降3%，成品油产量环比下降3%；经营利润52亿元，环比减少5亿元。4、营销板块成品油销售量环比增长4.8%；经营利润59亿元，环比增加51亿元。5、天然气销售板块国内销售天然气511亿方，环比增长2.6%；估算实现价格2.03元/方，环比增加0.03元/方；估算平均销售成本1.85元/方，环比下降0.08元/方；板块经营利润127亿元，环比增加75亿元。

  

   #盈利预测与评级：维持预测2025-2027年归母净利润1509亿元、1692亿元、1741亿元；A股对应PE 11倍、9.8倍、9.6倍；按照52%分红比例，对应A股分红收益率4.7%；维持“买入”评级。

  

   #风险提示：经济衰退带来原油需求下降，从而导致油价大幅跌落的风险；未来新项目投产不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。