天融信(002212):智算云稳健增长,布局AI安全与量子安全-季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业收入12.02亿元，同比下降24.01%；归母净利润-2.35亿元，同比下降39.10%。第三季度单季营业收入3.76亿元，同比下降46.96%；归母净利润-1.71亿元，同比下降568%。2、下游行业处于见底复苏过程，运营商、能源、交通、监管等行业复苏较快，地方政府复苏较慢。第三季度收入下滑受暂时性项目进展扰动影响，项目进展已提速，目前订单金额同比已基本持平。3、智算云收入保持增长且增长幅度持续加大，预计全年智算云收入增长10%左右，明年继续增长。4、公司与信通量子达成战略合作，推进安全产品与量子安全服务平台适配，开展应用试点，并在运营商等行业规模化复制。公司已将量子密码通信等研究成果应用于VPN、堡垒机等产品，并在国家重要网络通信建设中落地。5、公司推进AI+安全战略，产品形态包括标品、平台和服务。在AI安全领域具备竞争优势，包括打造大模型安全围栏等大单品，基于天问大模型构建能力，构建体系化能力，与客户共同打造行业化产品和方案，已有重要行业AI安全试点项目落地。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入为29.74亿元、31.36亿元、34.48亿元，归母净利润1.36亿元、2.14亿元、2.71亿元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：竞争加剧风险；下游需求恢复不及预期风险；新领域成长不及预期风险。

  

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