共创草坪(605099):25Q3利润表现亮眼,订单拐点确定,全球化基地布局对冲贸易风险

#核心观点：1、公司2025年三季报利润超预期，2025Q1-3收入24.74亿元，同比增长9.5%，归母净利润5.15亿元，同比增长30.9%；2025Q3单季收入7.92亿元，同比增长5.7%，归母净利润1.71亿元，同比增长54.5%。2、收入端受益于人造草坪渗透率提升，公司为全球人造草坪龙头，是FIFA、World Rugby和FIH的全球优选供应商，草坪销售稳定增长；2025Q3订单恢复趋势明显，预计25Q4收入提速；苏超等赛道出圈贡献需求增量，竞争对手面临资金压力，行业格局优化。3、利润端受益于降本增效和原材料价格低位，盈利能力改善；2025Q1-3净利率20.8%，同比提升3.4pct；2025Q3净利率21.5%，同比提升6.8pct；2025Q3毛利率35.7%，同比提升7.1pct，主要得益于降本增效、越南基地效率提升和原材料价格回落；费用率方面，2025Q3期间费用率11.9%，同比下降0.7pct，财务费用率降低明显。4、全球多基地布局，拥有国内5600万平和越南1亿平产能，越南基地享受关税和所得税优惠，2025H1越南子公司净利率26.6%，高于公司整体，越南收入占比58.2%；墨西哥规划产能1600万平方米，可平抑贸易风险。5、公司产品、渠道及品牌竞争力领先，通过激励计划绑定员工利益，彰显长期增长信心。

  

   #盈利预测与评级：维持公司2025-2027年归母净利润预测至6.77亿元、7.91亿元、9.32亿元，分别同比增长32.3%、17.0%、17.8%，对应2025-2027年PE分别为21倍、18倍、15倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：原材料价格大幅波动风险，人民币升值风险，终端竞争加剧。

  

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