众生药业(002317):三季度利润稳健增长,核心管线临床快速推进-2025年三季报点评

#核心观点：1、化学药收入占比提升，上半年化学药销售收入4.95亿元，同比增长6.10%，收入占比为38.12%，提升1.66个百分点；中成药销售收入6.89亿元，同比下降10.14%。2、创新药管线进展，来瑞特韦片为国产首款3CL单药口服抗新冠病毒感染一类创新药，2023年获批上市并纳入医保；昂拉地韦片为全球首个靶向流感病毒RNA聚合酶PB2亚基的一类创新药，2025年5月上市。3、昂拉地韦片积极扩大适应症，正在开展颗粒剂型及针对2~11岁儿童单纯性甲型流感的III期临床试验，已获伦理批准。4、在研管线中，RAY1225为GLP-1/GIP双受体激动剂，具备两周注射一次的超长效潜力，其胃肠道不良反应和低血糖风险优于替尔泊肽报道数据，目前三项分别聚焦减重与降糖适应症的III期临床试验均进行中，其中治疗肥胖/超重患者的国内III期临床试验已完成参与者入组，两项用于2型糖尿病的III期临床试验首例参与者已入组；ZSP1601片为国内首个完成健康人药代及安全性临床试验的MASH药物，已完成Ⅱb期临床所有参与者入组。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年、2026年、2027年营业收入分别约为26.4亿元、29.1亿元、32.7亿元，同比增长分别为6.9%、10.1%、12.4%；归母净利润约3.2亿元、3.8亿元、4.8亿元，2026年、2027年同比增长分别为17.2%、27.2%；维持公司“买入”评级。

  

   #风险提示：核心产品研发不及预期；产品销售不及预期；行业政策波动。

  

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