风华高科(000636):高端领域突破顺利,持续布局新增长曲线

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入41.08亿元，同比增长15.00%；归母净利润2.28亿元，同比下降13.95%。2、第三季度营业收入13.37亿元，同比增长13.15%，环比下降10.73%；归母净利润0.62亿元，同比增长5.82%，环比下降39.72%。3、毛利率回升，第三季度毛利率19.96%，同比提升0.76个百分点，环比提升1.63个百分点。4、期间费用率控制成效显著，前三季度整体费用率10.93%，同比基本持平；研发费用率提升0.31个百分点至4.93%。5、新品类超级电容器营收同比大幅增长，成为业绩新增长点。6、高端车规MLCC完成战略客户认证，车规高压电阻通过AEC-Q200认证并切入新能源车供应链；01005超微型高频电感、车规一体成型电感推进量产；精密厚膜电阻打破日系厂商垄断。7、纳米晶瓷粉、超细镍浆等9款关键材料取得技术突破，性能指标优于进口产品，关键材料自主可控能力提升。8、布局AI算力领域，推出全系列电阻、中高压MLCC等产品，与国内服务器头部客户合作。9、加速产能扩张与结构升级，AI服务器与车用电子需求旺盛，行业库存处于低位，公司有望迎来价格改善周期。10、公司“3+2”业务矩阵持续完善，产能布局与行业趋势契合，国产化替代加速。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年归母净利润3.84亿元，2026年4.78亿元，2027年6.30亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧、关税等政策变化风险、原材料价格波动

  

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