国科天成(301571):制冷红外基本盘稳固叠加非制冷红外与光学产品持续放量,助推公司业绩预期向好

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收7.16亿元，同比增长11.31%；归母净利润1.26亿元，同比增长17.63%。第三季度营收3.10亿元，同比增长16.25%，净利润0.59亿元，同比增长17.93%，单季度业绩加速增长。2、业绩增长主要受益于国防装备现代化建设持续推进，国防支出预算增长7.2%，军用装备市场需求增加；非制冷红外产品和光学产品已开始批量供应。3、制冷红外领域，锑化物制冷红外技术形成差异化竞争优势，II类超晶格探测器具备中试级别生产能力，量产产线预计2025年内投产。4、非制冷红外产品性能达国内头部企业主流水平，2024年相关收入同比增长超3倍；公司积极扩大产能，上海非制冷探测器封装线预计2025年内投入使用。5、精密光学领域具备完整能力，杭州光学产线扩产项目预计2025年内投入使用，达产后可获得16,000片/年高端光学镜片产能。6、公司开展近红外APD光电探测器产线建设、中波红外半导体激光器建设等项目，实施延链补链，为长远发展奠定基础。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入分别为11.28亿元、14.82亿元、20.20亿元，同比增速分别为17.4%、31.3%、36.4%；归母净利润分别为2.08亿元、2.74亿元、3.78亿元，同比增速分别为20.2%、31.9%、38.2%；EPS分别为1.16元/股、1.53元/股、2.11元/股，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：对探测器主要供应商依赖的风险、外购探测器导致毛利率较低和主营业务毛利率下降的风险、质量控制相关的风险、军工资质延续的风险、政策超预期变化等风险。

  

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