金太阳(300606):磨抛一体化方案供应商,3C钛合金有望驱动高成长-点评报告

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   11月9日公司发布调研活动信息记录表,表明在3C钛合金领域,公司突破了钛合金折叠屏轴盖及零部件的制造难点,研发并量产用于钛合金产品研磨抛光的金字塔新产品,开发了用于3C钛合金的AT面磨抛设备、多功能平面拉丝设备等。对此点评如下:

   钛合金加速导入3C行业,带来磨抛环节增量市场。钛合金具有密度小、强度高、耐高温和抗腐蚀性好等优点,此前主要应用于航空航天领域。随着3C行业不断革新材料体系,钛合金更轻更强的特点使其逐步开始应用于高端3C产品。2023年7月,荣耀发布MagicV2折叠屏手机,轴盖使用了钛合金3D打印;2023年9月,苹果发布iPhone15pro和Applewatchultra2,二者的金属边框均使用了钛合金;2023年10月,小米发布小米14pro,提供了钛金属边框版本。钛合金在3C行业的导入进程逐渐明朗,对于钛合金外观结构件的制造过程而言,无论前道工艺采用3D打印还是CNC,均需要经历后道的磨抛过程以获得良好的表面质量,钛合金相比于铝合金和不锈钢加工难度更高,或增加对磨抛耗材和设备的需求。

   公司具备磨抛环节一体化解决能力,有望充分受益于3C钛合金导入进程。公司主要业务为抛光材料、高端智能装备研发生产销售以及精密结构件制造业务,为客户提供精密研磨抛光与精密结构件制造综合解决方案。在抛光业务方面,公司是市场上为数不多的能系统的为客户提供抛光耗材、抛光液、抛光设备及抛光工艺一站式产品及服务,高效解决客户在抛光加工方面的痛点难点的企业。公司紧抓钛合金导入3C行业这一趋势,进入了3C行业头部企业钛合金制造相关产品供应链。受益于钛合金相关业务的快速发展,公司23Q3业绩大幅增长,单季度实现营收1.97亿元,同比增幅达116.63％,为公司上市以来最高单季度营收。钛合金目前在3C行业尚处于导入前期,公司在该领域具备先发优势,我们认为未来公司业绩有望维持高速增长。

   盈利预测:预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.67、2.26和3.27亿元,对应PE值分别为82、24和17倍。首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:3C钛合金导入进度不及预期;市场竞争加剧