万润股份(002643):高端新材料逐步投产,2025年上半年归母净利润同比增长-公司动态研究

#核心观点：1、2025年上半年公司营业收入18.70亿元，同比下降4.42%，其中功能性材料类产品收入14.69亿元，同比下降9.55%，毛利率38.68%；生命科学与医药类产品收入3.76亿元，同比增长20.80%，毛利率38.56%。2、2025年上半年归母净利润2.18亿元，同比增长1.35%；销售费用率3.13%，管理费用率9.06%，研发费用率11.00%，财务费用率-0.36%。3、2025年第二季度营业收入10.09亿元，环比增长17.12%；归母净利润1.38亿元，同比增长18.25%，环比增长73.13%。4、公司持续加码先进材料研发，扩建光刻胶与显示用聚酰亚胺产能，半导体制造材料、电子与现实领域材料已有产品实现供应或批量供应，热塑性聚酰亚胺等产品已实现销售或处于验证阶段。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为40.84亿元、47.60亿元、53.28亿元，归母净利润分别为4.48亿元、5.38亿元、6.10亿元，对应PE分别为27倍、23倍、20倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：新产能建设进度不达预期、新产能贡献业绩不达预期、原材料价格波动、环保政策变动、经济大幅下行。

  

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