厦门国贸(600755):收入环比回升,经营逐步企稳

#核心观点：1、公司2025年第三季度营业收入886.94亿元，同比下降2.66%；归属于上市公司股东的净利润为5409.12万元。2、收入连续三个季度环比回升，大宗商品经营货量企稳，部分核心经营品类货量同比、环比均提升。3、Q3销售费用率0.62%，同比+0.16pct；管理费用率0.15%，同比+0.01pct；研发费用率0.02%，同比持平；财务费用率0.27%，同比-0.29pct。4、加权平均净资产收益率-0.26%，同比+1.04pct，资本使用效率有所回升。5、公司持续拓展供应链多元化服务能力，加速整合大宗商品渠道布局，强化数字化管理能力，供应链管理业务韧性十足。6、公司积极优化业务结构对冲风险，叠加高附加值服务扩容及成本管控，主要产品的经营质量和盈利能力稳步提升。7、公司有望凭借资源网络、科技能力、财务稳健性三重优势，率先进入新一轮增长周期。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.9亿元、12.4亿元、15.3亿元。公司为国内大宗商品供应链行业龙头之一，业绩具备长期成长空间，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1）大宗商品价格波动风险；2）需求不及预期导致收入低于预期；3）行业竞争加剧风险等。

  

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